據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，年初以來(lái)A股已有95家上市公司籌劃涉及國(guó)資重組整合的龐大資本運(yùn)作事項(xiàng)，包括團(tuán)體上市、資產(chǎn)注入、定增募資、借殼上市、殼公司收購(gòu)等，頻率與幅度顯明強(qiáng)于去年。此外，5月以來(lái)，已有近20家上市國(guó)企停牌籌劃龐大事項(xiàng)，國(guó)資整合已進(jìn)入密集運(yùn)作期。
上證報(bào)記者細(xì)致到，近日有新聞稱(chēng)，由國(guó)資委牽頭擬訂的“深化國(guó)有企業(yè)改革引導(dǎo)意見(jiàn)”基本成型，并已向國(guó)務(wù)院匯報(bào)，按此前計(jì)劃將于今年上半年出臺(tái)。據(jù)悉，新方案至少涉及兩部分內(nèi)容，其一是將國(guó)企改革方向與行業(yè)發(fā)展需求深度結(jié)合；其二是進(jìn)一步加大行使資本市場(chǎng)力度，通過(guò)收購(gòu)、增發(fā)、注資等重組體例推動(dòng)國(guó)資整合。
而通過(guò)對(duì)近期已披露重組意向的案例的分析，在那些尚未有“動(dòng)靜”的上市國(guó)企中，有三類(lèi)情況或值得關(guān)注：被強(qiáng)勢(shì)國(guó)企收購(gòu)、并許下重組承諾的殼公司；有區(qū)域性特別國(guó)資整合政策背景的上市國(guó)企；有行業(yè)性整合預(yù)期的上市國(guó)企。
買(mǎi)殼+整合增量存量雙管齊下
上證報(bào)記者從多個(gè)地方省市國(guó)資委人士處獲悉，讓地方龍頭國(guó)企整合收購(gòu)當(dāng)?shù)叵萦谔潛p的上市國(guó)企，進(jìn)而再注資整合、做強(qiáng)做大，已成為新的政策導(dǎo)向之一。
5月18日，因控股股東籌劃重組而停牌的新鄉(xiāng)化纖通知布告稱(chēng)，接控股股東新鄉(xiāng)白鷺化纖集團(tuán)關(guān)照，其正與河南煤業(yè)化工集團(tuán)協(xié)商與上市公司有關(guān)的戰(zhàn)略合作發(fā)展事項(xiàng)，有可能發(fā)生現(xiàn)實(shí)控制人變動(dòng)的情形。資料表現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)慘淡的新鄉(xiāng)白鷺化纖集團(tuán)現(xiàn)實(shí)控制人為河南新鄉(xiāng)國(guó)資委；而河南煤化集團(tuán)控制人為河南省國(guó)資委。河南煤化若入主，有利于幫助新鄉(xiāng)化纖脫節(jié)困境。
再往前溯，ST景谷4月通知布告，二股東景谷森達(dá)與云南省投資控股集團(tuán)有限公司簽署了《上市公司股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)協(xié)議》，景谷森達(dá)將持有的景谷林業(yè)3202.67萬(wàn)股無(wú)償劃轉(zhuǎn)給云南省投資控股集團(tuán)有限公司。資料表現(xiàn)，景谷森達(dá)現(xiàn)實(shí)控制人為景谷縣當(dāng)局；云南省投資控股集團(tuán)現(xiàn)實(shí)控制人為云南省國(guó)資委，其介入ST景谷值得關(guān)注。
同時(shí)，在國(guó)務(wù)院國(guó)資委層面，央企也被要求按行業(yè)劃分加速整合旗下上市公司。近期相干案例可見(jiàn)江鉆股份“劃歸”中石化石油工程、中國(guó)鋁業(yè)并購(gòu)銀星能源打造煤電鋁一體化產(chǎn)業(yè)鏈等。
另一方面，國(guó)企還在加大收購(gòu)經(jīng)營(yíng)不佳的民營(yíng)上市公司的力度。“最近殼公司價(jià)格又漲了不少，除了IPO撤單的公司要借殼外，竟然出現(xiàn)許多大型國(guó)有企業(yè)想買(mǎi)殼！”某長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)殼公司買(mǎi)賣(mài)的資本圈內(nèi)人士對(duì)此頗為驚奇。
如5月13日，南國(guó)置業(yè)通知布告稱(chēng)，公司第一大股東許曉明贊成摒棄其所持有的占公司15%股份的表決權(quán)，并認(rèn)可中國(guó)水電建設(shè)集團(tuán)房地產(chǎn)有限公司擁有公司的現(xiàn)實(shí)控制權(quán)。這距離南國(guó)置業(yè)引進(jìn)央企中國(guó)水電地產(chǎn)做二股東，不足半年時(shí)間。
必須一提的是，上述三案例均屬增量，而在存量方面，上市國(guó)企停牌籌劃資本運(yùn)作、國(guó)企集團(tuán)完成團(tuán)體上市的案例也愈加頻繁出現(xiàn)。5月21日，大連熱電通知布告，擬以7.07元/股向控股股東熱電集團(tuán)的全體股東發(fā)行1.79億股，吸取合并熱電集團(tuán)，進(jìn)而完成后者的團(tuán)體上市工作。
該類(lèi)上市國(guó)企可查案例更多，不少尚在停牌中，如新南洋、*ST東熱、中航電測(cè)、有研硅股、大唐電信等等。
三類(lèi)國(guó)資整合機(jī)遇值得關(guān)注
對(duì)投資者而言，新一輪國(guó)資整合提速亦帶來(lái)新的機(jī)遇。
其一，被強(qiáng)勢(shì)國(guó)企收購(gòu)、且存在資產(chǎn)重組承諾的上市殼公司，其基本面改觀進(jìn)度與增值空間值得關(guān)注。
如前述的河南煤化集團(tuán)收購(gòu)新鄉(xiāng)化纖。據(jù)查，河南煤化集團(tuán)在2012年世界500強(qiáng)榜單中以279.192億美元的業(yè)務(wù)收入、2.234億美元的利潤(rùn)，排名第397位，旗下有煤炭、化工、有色金融、裝備制造、物流貿(mào)易、建筑礦建和當(dāng)代服務(wù)業(yè)七大產(chǎn)業(yè)板塊。
值得一提的是，河南煤化集團(tuán)此次籌劃收購(gòu)新鄉(xiāng)化纖前，曾在2011年收購(gòu)另一河南上市績(jī)差國(guó)企銀鴿投資。
彼時(shí)，河南煤化集團(tuán)在通知布告中顯現(xiàn)其對(duì)改造銀鴿投資的恢弘計(jì)劃：承諾在“十二五”期間，通過(guò)公司或公司控股公司在漯河市投資不低于50億元，漸漸將除煤炭營(yíng)業(yè)外的其他公司的股權(quán)劃入漯河銀鴿實(shí)業(yè)集團(tuán)。待時(shí)機(jī)成熟時(shí)，將向上市公司注入除煤炭營(yíng)業(yè)外的擬上市資產(chǎn)。并在“十二五”期間，“力爭(zhēng)將銀鴿集團(tuán)或銀鴿投資打造成資產(chǎn)和販賣(mài)均超過(guò)百億的企業(yè)”。
截至目前，河南煤化集團(tuán)尚未履行重組銀鴿投資的承諾。機(jī)構(gòu)研究人員認(rèn)為，河南煤化集團(tuán)進(jìn)一步收購(gòu)新鄉(xiāng)化纖，標(biāo)志其資本運(yùn)作服從與力度正在增強(qiáng)，對(duì)銀鴿投資重組運(yùn)作顯然也應(yīng)有明確思路。
其二，有區(qū)域性特別國(guó)資整合政策背景的上市國(guó)企，在監(jiān)管部門(mén)推動(dòng)下，有望團(tuán)體改善經(jīng)營(yíng)基本面。
近年來(lái)，各地方當(dāng)局頻繁出臺(tái)國(guó)資兼并重組整合政策，積極推進(jìn)企業(yè)重組。同時(shí)，各地方當(dāng)局在“十二五”規(guī)劃中均提出加快國(guó)資證券化的目標(biāo)，并鼓勵(lì)團(tuán)體上市。受此影響，上海、重慶、北京、深圳、武漢、云南等地的上市國(guó)企重組整合均推進(jìn)得繪聲繪色。目前，擁有較強(qiáng)的地區(qū)國(guó)資整合預(yù)期的或?qū)傩陆鍓K，如*ST中基曾籌劃重組，以及此前被中國(guó)水務(wù)投資公司收購(gòu)的香梨股份也已停牌等。
其三，有行業(yè)性整合預(yù)期的上市國(guó)企，在新的國(guó)資監(jiān)管思路下，或有事件性投資價(jià)值。
記者獲悉，3月份以來(lái)，國(guó)資委多次和鋼鐵、有色、煤炭、石化、裝備制造、汽車(chē)、建材、造船、輕工、紡織等十大重點(diǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行開(kāi)會(huì)研討，并要求上述十大行業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)各自行業(yè)情況編寫(xiě)“產(chǎn)業(yè)布局及央企在行業(yè)轉(zhuǎn)型中地位和作用”的報(bào)告，并上報(bào)國(guó)資委。
一方面，無(wú)論從市場(chǎng)份額照舊經(jīng)營(yíng)規(guī)模，國(guó)企在上述十大重點(diǎn)行業(yè)中均處上風(fēng)地位，同時(shí)也是帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的“主力軍”；另一方面，國(guó)企在鋼鐵、有色、造船等行業(yè)深陷虧損困局，不得不謀劃變局。日前，國(guó)資委主任蔣潔敏向央企下達(dá)“硬義務(wù)”，中間企業(yè)2013年增長(zhǎng)值要達(dá)到8%以上，利潤(rùn)增加要達(dá)到10%以上。這對(duì)虧損國(guó)企而言，或意味著更多行業(yè)性的整合動(dòng)作將出現(xiàn)。
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